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云天化:玻纤、聚甲醛拖累业绩,拟注入磷化工资产将是利润主体

发布时间:2013-03-26    研究机构:兴业证券

事件:

云天化(600096)发布2012年年报,报告期内实现营业总收入98.93亿元,同比下降2.2%;实现营业利润-5.42亿元,同比下降319.8%;实现归属于母公司的净利润为-5.28亿元,同比下降412.7%。按6.93亿股的总股本计,实现每股收益-0.76元(扣除非经常性损益后为-0.79元),每股经营性净现金流量为1.83元。

其中第四季度实现营业收入22.62亿元,同比下降10.4%;实现归属于上市公司股东的净利润为-1.62亿元,同比下降560%。

点评:

维持“增持”评级。展望未来,我们判断玻纤、聚甲醛业务仍处低位整固期,尿素、合成氨业务总体保持稳定(但存在天然气价格上调的不确定性),而拟臵入的磷化工资产质地较为优良,预计将成为公司未来主要的利润来源。我们预测公司2012-2015年的EPS分别为0.22、0.50、0.65元(假定重组完成后),考虑到公司拟臵入的磷矿资源长期前景向好,公司磷复肥业务具备较强竞争力,维持“增持”的投资评级。

风险提示:天然气价格上涨风险、产品价格波动风险。

申请时请注明股票名称