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云天化:磷资产注入,盈利能力大幅提升

发布时间:2012-06-07    研究机构:华泰联合证券

云天化(600096)公告,公司拟向云天化集团等公司发行股份购买其持有的云天化国际、云南磷化集团等公司股权,并向中国信达、云天化集团发行股份及支付资金购买其持有的天达化工股权,同时拟向不超过10名投资者增发股份募集配套资金。

本次重组完成后,云天化集团主营业务基本实现整体上市,公司将拥有化肥、有机化工、玻纤新材料、磷矿采选、磷化工等五大业务板块,云天化的化肥生产和磷矿采选能力大幅提升,磷肥总产能达760万吨/年,2011年磷化集团磷矿总产量超过1000万吨,公司将成为全国最大的磷矿采选企业,亚洲第一、世界第二的磷复肥生产商。

本次交易标的资产的预估值约为160.7亿元,较08年增发预案不超过90亿元,有了较大幅度增长,我们认为,主要由于磷矿石价格的大幅上涨。

公司预计本次发行股份购买资产,拟向云天化集团等交易对方发行股份数量约为10.27亿股,公司总股本将变更为17.2亿,发行后模拟测算2011年每股收益将由0.26元增加至0.71元,盈利能力大幅提升。

投资建议:我们大致预计公司整体上市业绩2012年与2011年基本相当,假设建立在:1,2012年公司磷矿石销售均价同比上涨约30%;2,磷肥盈利情况与2011年相当;3,股份公司气头尿素、玻纤盈利下半年有望好转,全年实现1亿元左右净利润。当前股价对应公司2012年PE约为22.6倍,考虑到公司承诺努力促使江川天湖、天宁矿业股权转让予上市公司,公司磷矿储量、产量有进一步增长预期,我们维持“买入”评级。

风险提示:由于公司发行股份购买资产后,还将进行定向增发,公司预计发行股份数量约4.16亿股,公司每股收益有进一步摊薄风险;国家出台更严格措施控制磷肥出口;天气等因素导致国内磷肥、磷矿石需求低于预期;气头尿素、玻纤盈利改善低于预期。

申请时请注明股票名称