云天化(600096.CN)

磷化工三巨头业绩亮眼,集中切入新能源赛道或将掀起行业巨变

时间:21-10-14 09:11    来源:和讯

“兴发集团(600141,股吧)单季净利超13.1亿元、湖北宜化超6.75亿元、云天化(600096)(600096,股吧)超12亿元,均创历史新高。”

作者:Eric

传统化工龙头切入新能源材料赛道,纷纷迎来业绩高增长。

据公司情报专家《财经涂鸦》消息,10月12日晚间,湖北宜化(000422.SZ)、兴发集团(600141.SH)同时发布三季报预告,而云天化(600096.SH)则在前一天发布,磷化工三巨头业绩实属亮眼。

单看前三季度净利:兴发集团盈利超24.5亿元,同比增长超576.22%;湖北宜化盈利超14亿元,上年同期亏损252.48万元,扭亏为盈;云天化盈利超27.72亿元,同比增长超2518.55%。

这样算下来,第三季度,兴发集团单季度净利超13.1亿元、湖北宜化单季度净利超6.75亿元、云天化单季度净利超12亿元,并且均创下了单季度业绩历史新高。其中,兴发集团净利增量最高。

对于业绩暴增,三家企业纷纷表示受益于化工行业的景气,旗下主营产品销售价格同比大幅上涨。而更值得关注的是,三家都不约而同地提到了磷盐。

云天化表示公司有效发挥“矿化一体”全产业链优势,通过提高磷矿、磷 酸、合成氨等重要原料自给率,有效缓解了大宗原料价格上涨的影响;湖北宜化则表示主导产品聚氯乙烯、磷酸二铵、尿素市场价格企稳后大幅上涨;兴发集团表示,旗下磷矿产能及磷酸、磷铵生产为公司带来了新的利润增长点。

来源:兴发集团业绩预告

而就在披露业绩预告的当日白天,湖北宜化还传来好消息,公司与宁德时代(300750,股吧)(300750.SZ)子公司签署了《合作意向协议》,拟在新能源电池材料配套化工原料领域开展合作。建设及运营磷酸铁、硫酸镍及其前端磷矿、磷酸、硫酸等化工原料;建设及运营配套磷石膏周转场、磷石膏综合利用项目。

受此消息影响,12日湖北宜化盘中股价直线拉升,当日放量成交34亿元,强势涨停。

为何传统化工切入新能源赛道?

今年以来,新能源行业蓬勃发展,受益于此,新能源材料可能是材料领域未来10年增长最快的赛道。

故而传统化工企业纷纷公告,进入新能源材料领域。比如,华鲁恒升(600426,股吧)(600426.SH)宣布要做DMC电解液;东方盛虹(000301,股吧)(000301.SZ)收购斯尔邦石化;龙佰集团(002601.SZ)公告要布局磷酸铁锂。

传统的化工龙头以往靠着资本扩张形成的规模效应或一体化布局,以此来降低成本,进而在市场上站稳脚跟。但国家宣布碳达峰、碳中和之后,龙头企业纯粹的靠普通产能扩张已经进入了瓶颈期,因而纷纷转入了下游高增速的新能源材料行业。

传统的化工龙头进入新能源材料行业具有先天的优势。

首先,化工各细分行业经过这几年的发展,市场集中度非常高。在2020年化工各细分行业CR5在建工程占比平均高达50%,化学纤维、橡胶制品CR5甚至高达80%。也就是说,化工龙头基本极具规模优势,市占率高。而规模优势会进一步形成成本优势,继而巩固公司的市占率。

其次,化工龙头作为新能源材料的上游,原材料不需要外购,优势显而易见。并且新能源行业还在快速发展期,很多新能源材料都逐步放量,化工龙头自带原材料来源,省去了外购的步骤,而且也减少了承担原材料涨价吞噬利润的风险,并且具备大规模制造能力。

而磷化工是最先整体切入下游磷酸铁锂赛道的细分行业之一。

在新能源产业快速发展下,锂电动力电池的需求量快速攀升。锂电池可主要划分为三元锂电池和磷酸铁锂电池两大类。其中磷酸铁锂电池正是以磷酸铁锂做正极材料。

据中国汽车动力电池产业创新联盟报告,2021年1-7月,磷酸铁锂电池装车量达到了28.0GWh,同比增长了333.0%。且7月,磷酸铁锂电池单月装车量首次超越了三元锂电池,为5798.6MWh,同比增长235.5%。

磷酸铁锂电池装车的高需求,带动磷酸铁锂价格上扬。在磷酸铁锂原材料成本中,磷酸铁占比接近40%,而磷源又在磷酸铁的成本中占比高达52%,故而磷的供给很大程度上影响着中游厂商的产量与价格。

据万联证券预计,到2025年磷酸铁锂需求量将达到191.4万吨,对应111万吨磷矿(折纯),约占磷矿总需求的4.2%,2021-2025年行业复合增速超60%。

来源:万联证券研报

产能扩张已到瓶颈、下游增速爆发,磷化工行业传统龙头凭借自身成本优势率先向产业链中下游扩张。

行业格局或迎大洗牌

磷化工三巨头谁主沉浮?

随着磷逐渐成为各国战略资源,管控力度日益加剧,磷资源的供需将进入紧平衡状态。这些具备磷源的企业自然在磷酸铁锂产业链中拥有越来越大的话语权。

更大的话语权意味着更高的利润。

不少中游企业意识到磷源的重要性,纷纷与上游企业以成立合资公司的方式进行深度绑定,以此得到上游企业稳定的磷源供给,而上游企业享受中游企业稳定的客户资源。

磷化工三巨头自然也是众多中游企业争先合作的对象,前有多氟多(002407,股吧)(002407.SZ)与云天化成立合资公司,建设项目包括5000吨/年六氟磷酸锂,2万吨/年电子级氢氟酸生产装置及配套设施等;后有宁德时代牵手湖北宜化,建设及运营磷酸铁、硫酸镍及其前端磷矿、磷酸、硫酸等化工原料。

而兴发集团选择独立开展磷酸铁锂业务。据悉,兴发集团已与中国科学院深圳先进技术研究院合作研究,在规划上,预计将在1年内完成磷酸铁中试生产线搭建,形成完整的工艺技术包, 同时搭建电池中试软包检测线;2年内完成磷酸铁锂中试生产线搭建,形成完整的工艺技术包。

而云天化曾拥有一家从事锂电隔膜的子公司纽米科技,后出售给恩捷股份(002812,股吧)(002812.SZ)。

目前,我国磷酸铁锂行业集中度较为分散。据百川盈孚数据,目前国内合计产能为49.9万吨,排名第一的德方纳米(300769,股吧)产能仅为12 万吨,占有率为24%。而东亚前海证券预计,2025年磷酸铁锂需求量有望突破200万吨,复合增速超50%。

这中间存在巨大的市场份额还未被瓜分,目前正在计划转产入场的传统化工龙头们有希望吗?来看传统化工企业手中的筹码。

云天化磷矿储量9亿吨,磷矿产能1450万吨/年,磷酸一铵产能70万吨/年,磷酸二铵产能445万吨/年,以及湿法磷酸产能226.5万吨/年,精制磷酸产能10万吨/年。

兴发集团磷矿储量约12亿吨,磷矿产能530万吨/年,磷酸一铵产能20万吨/年,磷酸二铵产能80万吨/年,3万吨/年电子级磷酸(含IC级1万吨)、湿法磷酸70万吨/年。

湖北宜化磷矿储量1.3亿吨,磷矿产能30万吨/年,预计2021年底可新增年产150万吨采矿权,磷酸二铵产能126万吨/年。

随着这些有成本优势的磷化工传统行业龙头逐步跨入磷酸铁锂赛道,以他们的产能和体量,磷酸铁锂行业格局必将迎来巨变。首先,淘汰高成本或没有磷源的现有企业,而存活下来的企业再开始互相进行价格和技术的比拼。

传统行业龙头极大可能会是彼此强有力的行业竞争对手,然而最终鹿死谁手,谁又将成为行业的主导者,无疑现在下结论为时尚早,不妨一起拭目以待。


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(责任编辑:王治强 HF013)

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